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四個月漲1.8倍檳杰科達(01665)大股東秀“財技”

2019-11-12| 來源:互聯網| 查看: 317| 評論: 0

摘要: 原標題:四個月漲1.8倍檳杰科達(01665)大股東秀“財技”抓住一支短時間內暴漲的股,是絕大多數投資者夢寐以求......
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原標題:四個月漲1.8倍檳杰科達(01665)大股東秀“財技”

抓住一支短時間內暴漲的股,是絕大多數投資者夢寐以求的。但事實上,在對行業和公司不熟悉的情況下,發生這類事情的概率低得像買彩票中獎。特別是那些平常不起眼卻突然爆發的股票,往往股價已經漲飛,這才進入了大眾視野。比如說2018年初上市的馬來西亞企業檳杰科達(01665)。

智通財經APP發現,該股自7月2日開始成交量明顯放大,但市場并未意識到這是一波主升浪的開始。在之后的四個月內,檳杰科達股價自0.85港元每股,一路漲至11月7日的2.43港元每股,漲幅高達186%。

圖:來源于智通財經

恰逢公司在11月7日晚間發布了2019年的第三季度業績,收入為3.62億令吉,同比增長18.5%,經調整凈利潤為9540萬令吉,同比增長30%。這樣的業績,并不算超預期,凈利潤增速甚至較2019年上半年下滑5.5%。

問題來了,為什么檳杰科達短短四個月內股價漲超1.8倍?

提供自動化測試設備及技術解決方案

事實上,檳杰科達是由一家在馬來西亞證券交易所上市的公司PentamasterCorporationBerhad(簡稱“PCB”)分拆而來。檳杰科達2018年完成上市時,PCB持有其63.1%的股份。

PCB主要提供項目管理服務和智能家居解決方案,而檳杰科達則是為電訊、汽車、電子消費品及工業、以及半導體行業的跨國制造商提供自動化技術及解決方案。2019年上半年時,檳杰科達的產品在該四大市場中的收入占比分別為66.2%、13.4%、11.7%、及8.4%。

檳杰科達的客戶遍布亞太地區、北美洲及歐洲。若以貨運目的地分類,2019年上半年時,該公司的客戶主要分布于新加坡、中國內地、臺灣地區和菲律賓。其中新加坡占比最大,為55.2%,而中國內地、臺灣地區和菲律賓分別占比13.9%、11.1%、及10%。四大國家或地區的占比高達90%。

從行業角度而言,檳杰科達主要提供的是半導體后工序ATE(自動檢測設備)和FAS(工業自動化)服務。ATE能驗證組裝設備的功能是否正常,并在故障部分,因此成為半導體制造流程中的重要零件。

智通財經APP發現,若以2016年總收入計,檳杰科達在主要半導體后工序設備制造商的排名為第五位,而第一名則是港股市場中的ASMPACIFIC(00522),因此二者在業務的景氣周期上有一定的相似度。

存貨同比下滑43%

回到檳杰科達2019年的第三季度業績。該公司在報告期內的收入同比增長18.5%至3.62億令吉。分業務來看,得益于智能手機的傳感器檢測設備和解決方案需求的持續增強以及3D傳感技術測試設備的出貨,檳杰科達的電訊業務收入同比增長10%至2.52億令吉。

而消費者及工業產品的收入增速最快,同比增長2.7倍,汽車業務的收入也同比增長40%至3099萬令吉。

智通財經APP發現,消費者及工業產品、汽車領域收入增長的主要原因是在自動化技術“工業4.0”的普及下,公司的i-ARMS(智能自動化機器人制造系統)解決方案和AMS(自動化制造解決方案)模式在行業中得到了更廣泛的應用。且該公司提供的用于汽車動力設備和電源管理的測試設備逐漸涉足汽車領域。

由于消費者及工業產品、汽車業務規模的快速擴大,以及部分產品的高利潤,檳杰科達在報告期內的毛利率明顯提升,從2018年同期的32.9%增至37.1%,規模效應顯現。

不過,由于行政開支以及分銷成本的加大,檳杰科達在第三季度時的經調整凈利潤增速與上半年相比有所放緩,環比下滑5.5個百分點。其中,行政開支同比增長近1倍至1454.9萬令吉,這主要是因為業務規模的擴大,員工激勵和薪酬的增加,以及計提了250萬令吉的壞賬撥備。而分銷成本則同比增長近130%至193萬令吉,這主要是因為業務擴大搭建銷售渠道的開支增加。

在公告三季度業績的同時,檳杰科達對在手訂單也做了披露。截至2019年9月30日時,公司在手訂單的金額為2.31億令吉,占第三季度收入的63.8%。該部分訂單將在2019年第四季度以及2020年上半年確定。

但是,截至2019年三季度末時,該公司的存貨為7871.6萬令吉,同比下滑幅度高達43%。存貨的大幅下滑,是否會使得第四季度的收入增速放緩?

大股東犀利增減持成股價爆發導火索

從業績上看,檳杰科達在第三季度仍維持穩定擴張,收入增速與上半年持平,經調整凈利潤增速較上半年有所下滑則是因為規模擴張導致的費用增加。

但這份業績并未展現出能支撐股價在四個月內暴漲186%的亮點。那么股價暴漲是由何原因導致?

智通財經APP發現,在檳杰科達的股價開始上漲之前,該公司的估值水平較低。據wind數據顯示,該公司當時的PE(TTM)為6.55倍,PB為2倍。而同行ASMPACIFIC近十年來的歷史最低估值為9.01倍PE,2.18倍PB。當時的檳杰科達確實被市場低估。

但低估從來都不是股價在短期內暴漲的主要原因,事實表明,很多低估股票在經過兩三年或是更長時間才能價值回歸。而讓檳杰科達股價暴漲的原因也并不僅僅因為低估,大股東的犀利財技才是股價暴漲的導火索。

以下是智通財經APP整理的自2019年7月3日以來,公司第一大股東PCB對檳杰科達的增減持。先增持拉升股價后減持,再增持拉升股價后再減持。其中,增持次數5次,總增持股份為2036萬股,總增持資金為2293.92萬港元;減持次數為4次,總減持股份數目為3259.2萬股,總減持金額為5044.4萬港元。

能看到,PCB的減持股份數目多于增持數目,這說明,PCB在增減持中進行了少部分原有老股的套現。這一套操作下來,不僅公司的市值增加了23億,還通過老股套現大賺一筆,不得不贊嘆一聲“會玩”。

若以檳杰科達2020年能實現25%的凈利潤增速來看,該公司當前市值對應的PE估值為23.3倍,而ASMPACIFIC作為市場龍頭,近十年來的PE歷史平均中位值為21.22倍。由此可見,檳杰科達目前已完成了估值修復,后續股價的上漲將更加依賴于業績的增長。

而工廠自動化解決方案已成為公司新的業績增長點,細分領域的汽車、醫療正持續滲透,預計公司在中短期內仍能保持相對穩定的擴張,但估值的修復降低了值博率。且此輪股價的修復主要由大股東的增持催動,股價爆發之后,PCB是否會來個大減持呢?

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